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DSCG · UE 2 Réforme · session 2027

Finance

Épreuve Écrit · 3 h · coefficient 1 · 15 ECTS · volume indicatif 140 h · axe gestion.

Objectifs

Ce que vise l'UE

L'UE 2, finance, prend appui sur le programme du DCG et place le candidat face au client (dirigeant, gérant, DAF, comptable…) pour proposer analyses et solutions dans un contexte complexe, incertain et financièrement difficile. Elle exige une bonne maîtrise des fondements théoriques de la finance (souvent issus des grands auteurs) et l'intégration des effets des décisions sur la performance financière et durable de l'organisation. La place de la durabilité, de l'éthique et de la déontologie, ainsi que de la sécurité liée aux technologies comme l'IA, est renforcée ; en contrepartie, le programme est allégé des techniques mathématiques les plus sophistiquées (modèles d'évaluation des options) et les aspects juridiques et fiscaux sont renvoyés à l'UE 1.

Voir l'objectif complet (texte officiel)

La nouvelle version du programme prend totalement appui sur le programme du DCG. Cette unité d’enseignement (UE) cherche à positionner le candidat face au client (dirigeant, gérant, DAF, comptable, etc…) du cabinet d’expertise-comptable pour proposer des analyses et des solutions dans un contexte complexe et incertain et une conjoncture difficile sur le plan financier. Le candidat doit disposer d’une bonne maîtrise des fondements théoriques de chaque aspect du programme du DSCG. Ces fondements prennent appui sur les grands auteurs de la finance, bien souvent lauréats du Prix de la Banque de Suède en sciences économiques en mémoire d'Alfred Nobel. Le candidat doit, en particulier, maîtriser les grands enseignements et pratiques en finance, tout en intégrant dans sa réflexion les effets des décisions sur la performance financière et durable de l’organisation. La place des questions de durabilité, d’éthique et de déontologie des affaires et de sécurité liée au développement des technologies comme l’intelligence artificielle (IA) est renforcée. A cette fin, le programme initial est allégé des techniques sophistiquées de calcul fondées sur des mathématiques financières pointues comme les modèles d’évaluation des options et les aspects juridiques et fiscaux de certaines opérati ons ne sont plus considérés dans cette UE et renvoyés dans l’UE1.

Prérequis.

Les prérequis au DSCG sont les enseignements dispensés dans l’UE 6 du DCG pour maîtriser :

  • la structure du diagnostic financier avec l’analyse de l’activité et de la performance de l’entreprise.
  • la connaissance des sources et des acteurs du financement des entreprises.
  • les liens entre la valeur et le temps, à savoir les concepts d’actualisation et de capitalisation.
  • le coût du capital (CMPC) et les coûts de ses composantes : coût des capitaux propres à travers le MEDAF et coût de la dette.
  • les critères de décision d’un investissement en milieu certain. Le programme de l’UE 2 Finance du DSCG s’inscrit dans le prolongement de celui de l’UE6 du DCG.

Programme détaillé

Compétences par sous-partie

Cliquez sur une sous-partie pour déployer les trois colonnes du référentiel : compétences professionnelles, connaissances et savoirs associés, limites et précisions du champ d'étude.

Partie 1 – Etablir un diagnostic financier approfondi à partir de comptes consolidés (15 heures)

Vue d’ensemble

Compétences professionnelles

  • Réaliser une analyse financière des comptes consolidés
  • Interpréter les états financiers des groupes en normes comptables internationales (IFRS)
  • Apprécier la performance opérationnelle et financière d’un groupe

Connaissances et savoirs associés

  • Diagnostic décliné selon le référentiel utilisé
  • Démarche du diagnostic
  • Analyse de l'activité
  • Analyse de la rentabilité : rentabilité économique (ROCE, ROIC) et rentabilité des capitaux propres (ROE)
  • Analyse de la structure financière
  • Analyse par les flux de trésorerie

Limites & précisions du champ d'étude

  • Le diagnostic financier doit être réalisé sur un périmètre constant et à l'exclusion du tableau de variation des capitaux propres

Partie 2 – Analyser la performance durable et la responsabilité sociétale de l'entreprise (15 heures)

2.1 Analyser l’information extra-financière de l’entreprise (10 heures)

Compétences professionnelles

  • Identifier les éléments extra-financiers pour le diagnostic dans la lignée du modèle d’affaires de l’entreprise
  • Interpréter le reporting RSE et de durabilité
  • Utiliser les outils de notation financière et extra-financière
  • Maîtriser le principe de double matérialité

Connaissances et savoirs associés

  • La gouvernance d'entreprise (code AFEP-MEDEF et théorie de l'agence, loi Pacte pour les sociétés à mission)
  • Analyse de la création et de la répartition de la valeur actionnariale (Jensen et Meckling, 1976) et partenariale (Freeman, 1984)
  • Responsabilité sociale de l'entreprise (RSE) et critères extra financiers selon le cadre juridique franco- européen
  • Principes de l'investisseur responsable (ONU, 2006)
  • Les mesures ESG et le scoring

Limites & précisions du champ d'étude

  • Les cadres internationaux des ODD et européens doivent être enseignés et mis à jour si les principes de durabilité (dont la taxonomie européenne) évoluent.
2.2 Identifier les enjeux éthiques dans les pratiques professionnelles (5 heures)

Compétences professionnelles

  • Distinguer l’éthique, de la morale, de la déontologie et de la conformité
  • Mettre en œuvre la déontologie, la conformité et l'organisation déontologique
  • Appliquer la réglementation pour la lutte contre le blanchiment et le financement du terrorisme
  • Sensibiliser au risque de corruption et de fraude interne et externe
  • Sensibiliser au risque d'attaque cyber et de récupération des flux financiers internationaux

Connaissances et savoirs associés

  • la réglementation bancaire (principes du comité de
  • Bâle)
  • la fraude comptable et financière
  • le rôle de Tracfin
  • les dispositifs anti-corruption (Sapin II), le devoir d'alerte, le devoir de vigilance, la loi de blocage
  • les dispositifs gouvernementaux de récupération des flux financiers (DGSI, COMCYBER-MI, ANSSI,
  • SISSE - Service de l'information stratégique et de la sécurité économiques, etc.)
  • Le règlement européen Markets in Crypto-Assets (MiCA)
  • La hiérarchie des ordres d’André Comte-Sponville

Limites & précisions du champ d'étude

  • Les grands principes de la réglementation bancaire (Bâle III et suivants) doivent être maîtrisés, sans savoir calculer les différents ratios réglementaires.

Partie 3 – Maîtriser les méthodes d’évaluation de l’entreprise (20 heures)

3.1 Méthodes par les flux financiers (8 heures)

Compétences professionnelles

  • Maitriser les méthodes d'évaluation par les flux financiers
  • Construire un business plan
  • Déterminer une valeur terminale à l'infini avec ou sans taux de croissance
  • Distinguer la valeur globale de l'entreprise (VGE) de la valeur des capitaux propres (VCP)

Connaissances et savoirs associés

  • CMPC, rentabilité exigée par les actionnaires selon le
  • MEDAF
  • Modèle de Gordon-Shapiro (valeur terminale)
  • Flux de trésorerie disponible (FTD) revenant aux apporteurs de capitaux
  • Flux de trésorerie revenant aux actionnaires (FTA)

Limites & précisions du champ d'étude

  • Il est recommandé d'étudier des rentabilités calculées par le
  • MEDAF avec des primes (ex: prime pays, prime de liquidité, prime de taille etc.).
3.2 Méthodes par les comparables (4 heures)

Compétences professionnelles

  • Maitriser et calculer les inducteurs de comparaison spécifiques permettant de déterminer la valeur globale de l'entreprise (VGE) et la valeur des capitaux propres (VCP)
  • Savoir déterminer le multiple d’un échantillon pour valoriser l'entreprise

Connaissances et savoirs associés

  • Inducteurs pour la valeur globale de l'entreprise (VGE) : EBE, REX, CA, EBITDA, EBIT etc.
  • Inducteurs pour la valeur des capitaux propres (VCP):
  • RN, RCAI, etc.
  • Constitution d'échantillons d'entreprises comparables (multiples sectoriels, par taille,…).

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

3.3 Autres méthodes (8 heures)

Compétences professionnelles

  • Déterminer la valeur de l'entreprise à partir de la valeur économique de son patrimoine
  • Savoir calculer la survaleur de l'entreprise à partir de ses actifs intangibles (goodwill)
  • Savoir calculer la valeur d'une entreprise en fonction de son cycle de vie

Connaissances et savoirs associés

  • Approche patrimoniale : ANC et ANCC
  • Rente du goodwill et goodwill
  • Approche immobilière à partir des données de l'administration fiscale
  • Approche spécifique pour les start-up (méthode de la venture capital)

Limites & précisions du champ d'étude

  • Pour la méthode du goodwill, les ANCCE, VSB et CPNE ainsi que les bénéfices associés sont indiqués lors de l’épreuve.

Partie 4 – Maîtriser les opérations d’ingénierie financière (20 heures)

4.1 Identifier les effets de la politique de dividende (3 heures)

Compétences professionnelles

  • Déchiffrer la politique de dividende et les signaux associés

Connaissances et savoirs associés

  • Le processus et les effets informationnels de l'annonce et du paiement du dividende : les théories de la politique du dividende et les déterminants de la politique du dividende (signal au sens de Spence, 1973 ; théorie du signal de Ross, 1977 ; effet cliquet)

Limites & précisions du champ d'étude

  • Il n'est pas attendu une connaissance pointue du modèle de
  • Modigliani et Miller (1961) mais seulement ses grands enseignements.
4.2 Maîtriser les mécanismes financiers liés aux opérations de haut de bilan (17 heures)

Compétences professionnelles

  • Repérer les stratégies des groupes dans la gestion de leur capital
  • Analyser les motifs des opérations de réorganisation
  • Analyser les opérations de fusions et d'acquisitions
  • Décrypter les montages financiers avec et sans levier financier

Connaissances et savoirs associés

  • Les opérations affectant le nombre d'actions
  • Les rachats d'actions : les mécanismes, les effets attendus, la mesure des politiques suivies
  • Les opérations de restructuration (fusion, acquisition, apport partiel d'actif, scission-dissolution, scission partielle avec échange d'actions)
  • Le recours aux holdings
  • Les opérations à effet de levier
  • les introductions en bourse et les retraits de la cotation
  • Les offres publiques

Limites & précisions du champ d'étude

  • Il est attendu une connaissance du fonctionnement des montages financiers de ces types d'opération (acteurs, étapes), en dehors du cadre juridique et fiscal.

Partie 5 – Analyser les mécanismes et instruments des marchés financiers - finance de marché et finance comportementale (25 heures)

5.1 Maîtriser les fondamentaux des théories financières des marchés (6 heures)

Compétences professionnelles

  • Appréhender le rôle des sources de financement (direct sur les marchés et indirect avec les intermédiaires financiers) dans le financement des entreprises ; rôle des banques dans l'économie réelle
  • Maîtriser les grands enseignements de l'efficience informationnelle des marchés
  • Maîtriser les grands enseignements de la finance comportementale

Connaissances et savoirs associés

  • Importance des asymétries d’information (Akerlof,
  • 1970)
  • Importance de l'hypothèse d'efficience pour la gestion financière et les différentes formes d'efficience (Fama,
  • 1970)
  • Hypothèses des différents modèles (rationalité/ irrationalité / Simplexité (Berthoz, 2009) …) et organisation des marchés financiers
  • Anomalies de marché, biais cognitifs et comportementaux des investisseurs (Daniel Kahneman et Amos Tversky, 1973), cygnes noirs (Nassim Taleb,
  • 2007)

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

5.2 Gérer le couple rentabilité – risque (9 heures)

Compétences professionnelles

  • Identifier la relation entre incertitude et rentabilité exigée par le marché
  • Calculer la rentabilité espérée ou la valeur théorique sur une période d’un titre financier
  • Maîtriser les principaux modèles d'évaluation du risque financier utilisés en finance

Connaissances et savoirs associés

  • Modèle de Gordon-Shapiro (rendement et rentabilité)
  • Modèle d'évaluation des actifs financiers (MEDAF) et ses limites
  • Modèle à trois facteurs de Fama et French (1993)
  • Mesure des primes de risque
  • Mesures des espérances de rentabilité et du risque du titre : mesure du Béta et rappel sur l'écart-type et la variance

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

5.3 Gérer un portefeuille efficient de titres (6 heures)

Compétences professionnelles

  • Maîtriser la différence et le lien entre le risque spécifique et le risque systématique
  • Maîtriser les principes de diversification du portefeuille au sens de Markowitz (1952)
  • Mesurer la rentabilité et le risque du portefeuille de titres

Connaissances et savoirs associés

  • Mesurer la variance et l'écart-type d'un portefeuille de deux titres
  • Mesurer les indicateurs de performance du portefeuille : ratios de Sharpe, de Treynor

Limites & précisions du champ d'étude

  • Les coefficients de corrélation sont donnés lors de l’épreuve.
5.4 Appliquer les innovations à la stratégie financière (4 heures)

Compétences professionnelles

  • Repérer le rôle du numérique et des algorithmes (IA) dans la finance
  • Comprendre le rôle des nouveaux acteurs.

Connaissances et savoirs associés

  • La place et le développement du numérique en finance : Fintechs, plateformes de crowdfunding, néo- bourse, systèmes privés d'échanges de titres, crypto- actifs
  • Évolution de la finance algorithmique et de la finance quantique : IA, blockchains, trading à haute fréquence, etc.

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

Partie 6 – Gérer les risques et la trésorerie (25 heures)

6.1 Appliquer une gestion centralisée de la trésorerie (6 heures)

Compétences professionnelles

  • Appliquer les mécanismes de centralisation
  • Discerner les différents types de financement et de placement

Connaissances et savoirs associés

  • Les centralisations de trésorerie : mécanismes financiers, bancaires
  • Les opérations intra-groupes : netting, cash pooling
  • les principaux supports de financement et de placement (actions, obligations, OPCVM, … )

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

6.2 Gérer le risque de taux d'intérêt (8 heures)

Compétences professionnelles

  • Maîtriser la relation inverse entre la valeur et les taux d'intérêt
  • Maîtriser les principaux instruments de couverture du risque de taux
  • Maîtriser les contrats à terme et optionnels sur les marchés organisés et de gré à gré

Connaissances et savoirs associés

  • Futures sur taux, options négociables sur taux
  • Forward rate agreement
  • Cap, Floor, Collar
  • Swap de taux
  • Forward / forward

Limites & précisions du champ d'étude

  • Les modèles de valorisation des options (Black et Scholes et binomial) ne sont plus au programme.
6.3 Gérer le risque de change (8 heures)

Compétences professionnelles

  • Caractériser la position courte ou longue / ouverte ou fermée
  • Comprendre le fonctionnement du marché des changes (comptant et à terme)
  • Maîtriser les techniques internes et les garanties externes
  • Maîtriser les contrats à terme et optionnels sur les marchés organisés et de gré à gré

Connaissances et savoirs associés

  • Techniques internes : termaillage, netting, indexation monétaire
  • Garanties Coface, Avances en devises
  • Couverture sur le marché des changes
  • Options négociables de change, futures sur devise
  • Forward de devises, swap de devises

Limites & précisions du champ d'étude

  • Les modèles de valorisation des options (Black et Scholes et binomial) ne sont plus au programme.
6.4 Gérer les risques liés au climat et aux autres limites planétaires (3 heures)

Compétences professionnelles

  • Sensibiliser aux instruments de couverture des risques physiques et financiers liés au changement climatique et à la raréfaction des ressources naturelles

Connaissances et savoirs associés

  • Assurance et réassurance des risques climatiques
  • Dérivés climatiques
  • Dérivés de couverture sur les prix des matières premières

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

Partie 7 – Conseiller en matière d’investissement et de financement pour des projets en milieu incertain (20 heures)

7.1 Evaluer l’opportunité d’un investissement ou d’un désinvestissement (10 heures)

Compétences professionnelles

  • Évaluer et classer des projets en milieu certain
  • Évaluer et classer des projets en milieu incertain
  • Déterminer la création de valeur à travers la décision d'investissement ou de désinvestissement

Connaissances et savoirs associés

  • Les critères de sélection des projets d'investissement (prise en compte des projets mutuellement exclusifs et des projets liés)
  • Évaluation des projets d'investissement en milieu probabilisable
  • Évaluation des projets de désinvestissement

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

7.2 Proposer des solutions de financement (10 heures)

Compétences professionnelles

  • Comparer les sources de financement et notamment les coûts
  • Estimer l’impact du choix d’une source de financement sur la structure financière
  • Analyser les nouveaux outils de financement
  • Étudier les arbitrages dans les choix de financement
  • Identifier les principaux déterminants de la structure financière des entreprises

Connaissances et savoirs associés

  • Théories explicatives du choix de financement :
  • Financement hiérarchique de Myers et Majluf (1984) et
  • Théorie du compromis (Myers, 1977)
  • Fonds propres et quasi-fonds propres
  • Financements bancaires
  • Microcrédit et tontine
  • Financements obligataires
  • Financements court terme
  • Capital investissement
  • Les financements publics (subventions, aides, prêts, en faveur des PME, à destination de la redynamisation locale ou financement R&D)
  • Financements durables et financements verts

Limites & précisions du champ d'étude

Néant

Source. Contenu repris intégralement du référentiel national (DSCG réformé, arrêté du 4 août 2025, session 2027). Voir le programme officiel (DSCG). En cas de doute, le PDF officiel fait foi.

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